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논문 기본 정보

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저자정보
저널정보
한국자료분석학회 Journal of The Korean Data Analysis Society Journal of The Korean Data Analysis Society 제18권 제5호
발행연도
2016.1
수록면
2,561 - 2,574 (14page)

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본 연구는 한국 펀드 시장에서 비체계적인 위험과 운용성과 간의 관계를 실증분석 하였다. 펀드 비체계적인 위험은 일별 수익률 자료를 이용하여 CAPM 모형, Fama-French 3요인 모형(1983)에 의해 추정하였다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫 번째, 펀드의 비체계적인 위험은 카드대란이 발생했던 2002년도와 글로벌 금융위기가 발생했던 2007, 2008년도에 급상승하였다. 두 번째, 펀드 규모를 통제한 후 비체계적인 위험과 운용성과를 포트폴리오 분석하였다. 비체계적인 위험(IDS2)이 가장 높은 그룹(I5)과 가장 낮은 그룹(I1)간의 수익률의 차이는 월–2.83%가 발생하였다. 세 번째, 패널 분석에 의하면 비체계적인 위험은 펀드 성과와 유의적인 부의 관계를 보였으며 펀드 특성 변수인 펀드규모, 운용기간, 회전율, 포트폴리오 보유 종목 수, 현금흐름증가율을 통제한 후에도 동일하게 나타났다. 국내 펀드 시장에 비체계적인 위험의 퍼즐 현상이 존재함을 알 수 있다. 네 번째, 교차변수(Rankavg)를 추가하여 과거 펀드의 운용성과 및 비체계적인 위험의 크기에 따라 미래 운용성과에 미치는 영향이 다른 지 확인하였다. 과거 비체계적인 위험이 높은 그룹은 가장 낮은 그룹에 비해 월 2.17%의 낮은 수익률을 보였으며 상호작용의 교차변수에는 유의적인 부의 관계가 보였다. 과거 운용성과가 좋았음에도 비체계적인 위험이 높은 펀드는 이후에 펀드 성과가 하락함을 알 수 있었다. 비체계적인 위험이 높은 펀드 그룹과 낮은 펀드 그룹의 누적수익률의 스프레드는 보유 기간이 증가함에 따라 커지고 있었다.
#펀드 비체계적인 위험 #운용성과 #비체계적인 위험의 퍼즐 현상 #펀드 규모 #포트폴리오 분석. #fund idiosyncratic risk #fund performance #idiosyncratic risk premium puzzle #fund size #portfolio analysis.

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Ang, A. / 2006 / The cross-section of volatility and expected returns / The Journal of Finance 61(1):259~299 google schola Ang, A. / 2009 / High idiosyncratic volatility and low returns : International and further U. S. evidence / Journal of Financial Economics 91(1):1~23 google schola Bakshi, G. / 2003 / Delta‐hedged gains and the negative market volatility risk premium / Review of Financial Studies 16(2):527~566 google schola Bali, T. G. / 2008 / Idiosyncratic volatility and the cross section of expected returns / Journal of Financial and Quantitative Analysis 43(1):29~58 google schola Chen, J. / 2004 / Does fund size erode mutual fund performance? The role of liquidity and organization / The American Economic Review 95(5):1276~1302 google schola

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